房企海外融资骤减拉低整体成本 境内ABS发行井喷

　　海外融資驟減

　　贝壳找房數據显示，受4月单月海外债券发行量减少的影响，2020年1-4月海外债券金额占比较2019年同期下降13%，为近十年第三低位。

　　对于房企海外融资骤减的原因，中南财经政法大学數字經濟研究院执行院长盘和林对中国證券报记者表示，主要是受疫情影响，相关投行人员难以正常工作。同时，在海外疫情没有得到有效控制的情况下，投資人对经济运行不确定性的考虑等因素均会影响债券发行。

　　盘和林指出，近年来美元债成了国内房企的“香饽饽”，一方面可以获取维持生産經营的需要资金;同时，通过发行美元新债用于还旧账。但采取这种解燃眉之急方式，后期会面临巨大的压力。

　　中国證券报记者梳理发现，从融资利率看，房企海外融资利率普遍超过10%，部分房企的融资利率超过15%。即便如此，在融资收紧的背景下，作为缓解资金压力的一个重要手段，近年来房企海外融资规模逐步攀升，单月融资规模超过100亿美元成为“家常便饭”。

　　值得注意的是，海外融資驟減影響了房企總體融資規模，也拉低了房企融資整體成本。

　　克尔瑞研究中心數據显示，4月份95家典型房企的融资总额为1104.39亿元，同比下降16.2%。其中，房企的发债总额为309.3亿元，同比下降63.8%。当月融资成本为3.93%，环比下降0.71个百分点;主要是本月无境外债发行，结构性拉低了融资成本。同时，境内超短融发行量增加。

　　境內ABS發行井噴

　　房企海外融资几近冰点，但境内的股权融资、永续债、资产證券化发行环比上涨幅度较大。特别是资产證券化产品，由于公司债、中期票据等发行门槛相对较高，且额度有限，资产證券化产品成为不少公司补充资金的重要来源。

　　据克尔瑞监测的數據，4月份华发股份、龙湖、新城、荣盛发展、蓝光等ABS产品获批发行。

　　不少房企获批的ABS为长租房资金支持专项计划。以融创中国为例，“华金證券——上海香溢花城长租公寓资产支持专项计划”近日获上交所通过。该债券品种为ABS，发行规模为5.01亿元。该债券发行人为上海昊川置业有限公司、上海骧远投資控股有限公司，实际控制人为融创中国。

　　從境內發債規模看，克爾瑞指出，4月發債最高的企業爲萬達集團，發債總量爲50億元，是一筆融資利率爲4.89%的中期票據。此外，融創中國本月發行了一筆4年期40億元的公司債，利率水平4.78%左右。

　　諸葛找房分析師王小嫱指出，長期看，房企融資大幅寬松的可能性較小，房企需要把握住融資機遇。短期看，海外融資難以恢複，房企融資將以國內銀行貸款、信托、發行公司債爲主，ABS産品短期將受熱捧。

　　王小嫱指出，4月以来各大房企海外融资大幅波动。而国内为扶持企业，融资环境略显宽松，房企纷纷选择成本较低的国内债进行融资。去年5月金融监管收紧后，资产證券化产品发行难度增大。为扶持企业，目前整体融资环境放松，而资产證券化产品的额度相对公司债、中期票据较高。在此背景下，多家房企盘活存量资产进行融资。

　　值得注意的是，在債務到期規模較大的情況下，房企爲了自身發展，聯合拿地、聯合開發、聯合銷售成爲減輕壓力的一項舉措。4月29日，北京大興西紅門2宗地塊出讓，總建築面積8.46萬平方米，最終以66.8億元出讓。首開+龍湖聯合體、新城各競得1宗地塊。

　　4月以来，各大房企海外融资基本停滞。中原地産數據显示，3月房企发布了19宗海外融资，合计融资额约56亿美元，相比1-2月百亿美元级的融资额已经明显锐减。在此背景下，境内股权融资、永续债、资产證券化产品等成为房企补充资金的重要来源。