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同业负债成本下降的力度 已远超贷款利率下调力度

來源:21世紀經濟報道 2020-04-22 09:48芭乐直播投資咨询网 A-A+

  今年一季度,同業存單市場出現了收益率下行、淨融資爲負並存的局面,這在曆史上是首次,背後反映的是,即使有便宜的同業負債,銀行也不想要了。

  余額寶等貨幣基金7日年化收益率跌破2%的同時,銀行發行的同業存單收益率也大幅下降。

  近期,同业负债成本下降的力度,已远超贷款利率下调力度。部分銀行的同业存单成本,开始逼近自营存款成本。

  多位市场人士对记者指出,目前存在銀行发行同业存单,意图在负债端代替高成本的结构性存款的情况,但同业存单发行受限于同业负债不能超过总负债1/3的监管要求。

  1年期同业存单利率已从去年的超过3%,下跌至今年4月的1.6%。虽然一些銀行的同业负债仍有扩张空间,但銀行对此并不积极。2020年一季度,同业存单市场出现收益率下行与净融资为负并存的局面。

  同業存單成本逼近存款

  当前,同业存单利率大幅降低,存款成本有所增长,造成同业存单成本逼近銀行自营存款。

  以刚刚发布一季报的平安銀行为例,2020年1-3月,平安銀行同业存单日均余额4132.60亿元,同比增长34.37%。该行同业存单平均成本2.98%,较上一年度同期的3.61%下降了6BP;存款成本是2.41%,较去年同期微幅上升3BP。

  多位业内人士向记者反馈,一些銀行选择加大同业存单发行力度,以求稍减缓负债端成本压力,减缓净息差收窄速度。

  4月20日,央行公布,一年期貸款市場報價利率(LPR)下調至3.85%,較上月下調20BP;五年期以上LPR爲4.65%,較上月下調10BP。自去年8月份創設LPR新機制以來,一年期LPR第四次下調,累計下調35BP;五年期LPR第三次下調,累計下調20BP。

  此前4月16日,央行表示,將通過定向降准、再貸款等政策措施,繼續引導信貸資金支持實體經濟特別是小微企業的發展。市場普遍預計,未來還有降准空間,逆回購、MLF利率還會進一步下調,甚至不排除存款基准利率也會下調,進而引導LPR下行。

  在貨幣市場利率大幅下行的背景下,同業存單發行金額爲4.06萬億元,與去年同期基本持平,淨融資爲負。但同業存單發行利率大幅下降,2019年12月AAA級1年期同業存單利率爲3.05%,到今年4月份已降至1.6%。

  “确实存在銀行发行同业存单替代高成本负债的情况,但是不多,因为监管上同业负债占比不能超过1/3。”一位銀行业內人士表示。

  粤开證券首席经济学家、研究院院长李奇霖在報告中指出,今年一季度,同业存单市场出现了收益率下行、净融资为负并存的局面,这在历史上是首次,背后反映的是,即使有便宜的同业负债,銀行也不想要了。

  根據統計,2020年至今,同業存單累計淨融資規模爲-1451.02億元;其中,3月同業存單發行1.67萬億元,平均發行利率2.4327%,淨融資規模爲-3208.50億元。4月以來,同業存單淨融資規模爲-2044.66億元,發行總額8756.60億元,平均發行利率1.8477%。

  同業資金去向何處

  李奇霖認爲,一季度同業存單收益率下行與淨融資爲負並存的原因,一方面,可能是優質資産稀缺,另一方面也是因爲監管對同業資金運用嚴格限制。

  他调研的华东某銀行表示,在资金运用端,每个月末、季末都有集中度、杠杆率、大额风险暴露、非标投資占比、贷款业务增速与资金业务增速之差等28个监管指标要达标。

  从逻辑上讲,銀行愿意主动控制规模了,应该会减少对存款的争夺。但因监管约束了同业资金运用范围,造成流动性需求分层,存款的价格战仍无法避免。此外,相比于央行货币投放带来的同业负债扩张,存款给銀行的安全感更强一些。

  多位业内人士指出,同业负债占比较高的銀行,有望从此次同业存单收益率大幅下降中获益,上半年业绩或许不错,但中长期仍面临负债压力。

  “一些銀行同业负债占比不高的銀行有提升的空间,这一波市场宽松,市场化负债占比高的銀行受益,比如兴业、民生,原因是銀行间资金成本下降得快。”一位銀行业內人士表示。

  同业存单是部分中小銀行获取负债端来源的主要方式,但近年来大行也加大同業存單發行力度。

  同业存单一般计入应付债券,六大国有銀行中,截至2019年末,中国銀行的应付债券占总负债的比重达5.27%,较上一年提升了1.27个百分点;农业銀行、建设銀行、交通銀行的应付债券占比分别为4.84%、4.64%、4.44%;工行的应付债券占比仅2.71%。

  根据兴业證券统计,4月第三周各期限同业存单发行利率分别为1个月1.70%、3个月1.71%、6个月2.03%。相较于上周,1个月、3 个月和6个月存单发行利率普跌,跌幅分别为9BP、12BP、24BP。

  根据海通證券测算,息差的有利因素为负债成本有所缓和,部分銀行存款成本在去年四季度已有所下降。并且,一季度市场利率降幅明显扩大,3月末1个月、3个月、1年期SHIBOR月均利率较12月分别下降87BP、88BP、63BP。

  海通證券测算25家上市銀行季度同业存单加权平均利率,绝大多数銀行在今年一季度利率较去年四季度收窄,部分銀行不仅受益于同期限利率下行,也受益于期限下降。其中苏农銀行、江阴銀行、杭州銀行、光大銀行同业存单加权利率下行幅度较大,分别环比下降23、24、22、18个BP。另一方面,息差的不利因素是LPR下行,以及高收益零售资产受疫情影响投放减缓。

  总体而言,同业负债占比相对更高的中小銀行成本下行,可部分对冲资产端的影响,相对息差表现更好。

  同業存單規模擴張有限,不僅是由于1/3的同業負債要求。一位華南銀行业内人士表示,一季度极度宽松的流动性是为应对疫情,让銀行放贷。这是发债的好时机,但如果未来流动性有所收紧,銀行风险敞口将会承压。

  也有銀行业分析人士指出,之前有的銀行提出“存款立行”,这在资产迅速扩张时代是成立的。但目前銀行信用风险压力有所上升,负债端的同业资金成本下降到如此低,从商業逻辑上资产负债“扩表”不再是銀行的主要訴求,應該發力的是如何控制資産端的信用風險。

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