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“至暗时刻”后汽車销量复苏 産業链或受惠于消费升级

來源:第一財經 2020-05-12 02:39芭乐直播投資咨询网 A-A+

  疫情后到底有没有“补偿性消费”?汽車销量的复苏为市場人士带来了一定的依据,整车龙头的广汽集团(601238.SH)和上汽集团(600104.SH),以及行业协会都公布了较好的4月销售數據。

  汽車行业品牌集中度比较低,品牌较多让市場竞争异常激烈,消费者选择也很多,但其上游産業链却有较高的集中度,包括国内市場份额超过六成的福耀玻璃(600660.SH),还有汽車内外饰部件生产商的华域汽車(600741.SH),都是过去十几年汽車市場大发展中的代表牛股。近两年多的调整后,它们的股价能否“重振雄风”?

  作为可选消费的代表,业内人士认为,投資者应当要密切留意市場的情况,虽然存量市場依然难以增加,总体来说汽車零部件企业,会受惠于汽車的置换需求和消费升级,无论是汽車内饰、玻璃還是車燈等零部件的采購成本都會有所增加。而受惠于LED車燈替代鹵素燈的星宇股份(601799.SH)則在5月11日創出曆史新高。

  “至暗时刻”后,汽車销量复苏

  经历了第一季度的“至暗时刻”以后,车市的回暖终于在4月份的數據上体现出来。

  5月11日,中国汽車工业协会发布的最新數據显示,4月汽車产销分别为210.2万辆和207万辆,环比增长46.6%和43.5%,同比分别增长2.3%和4.4%,单月销量结束21个月的连续下降;1-4月,汽車产销分别完成559.6万辆和576.1万辆,产销量同比分别下降33.4%和31.1%。

  中國汽車工业協會相關負責人表示,隨著各項支持和促進政策陸續出台落實,結合汽車行业企业的积极努力,下半年中国汽車行业的销售水平有望恢复或超过去年同期,但仍将受到海外疫情防控进展的诸多不确定因素影响。

  另外,整车龙头股广汽集团和上汽集团也公布了4月销量好转的相关數據。

  5月7日,广汽集团发布4月产销快报。數據显示广汽集团4月产销數據全面回暖,其中产量17.91万辆,同比增长7.11%,环比增长63.51%;销量16.63万辆,同比增长6.10%,环比增长50.50%。据上汽集团官方公布的数字:4月上汽集团汽車总零售43.3万辆,同比增长0.5%,其中国内零售41.3萬輛,同比增長1.3%。

  整車龍頭産銷量有所回穩後,到底會不會帶動對汽車零部件需求全面增加?

  福耀玻璃、华域汽車能否困境反转?

  2017年的蓝筹股牛市当中,作为汽車産業链的代表,福耀玻璃和华域汽車一举突破2015年6月的高位,远远跑赢了指数,在不少业内人士看来,这些零部件企业市場份额较高,对下游厂商的议价能力也很高,使得其长期走势跑赢了大多数整车企业。

  2018年开始,遭遇汽車销量的不振,过去两年多表现并不理想,就算是疫情发生前的2019年,整体经营业绩也不理想。比如对华域汽車而言,2019年虽然销量下滑,但依然能维持较好的现金流。

  2019 年,按合并报表口径,华域汽車实现营业收入 1440.24亿元,比上年同期下降8.36%;实现归属于上市公司股东的净利润64.63亿元,比上年同期下降19.48%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润55.65亿元,比上年同期下降11.84%。另外,“本年度公司经营活动现金净流入96.56亿元,比上年同期多流入2.80亿元,公司经营活动现金流管控良好。”

  华域汽車称,伴随中国汽車零部件的国产化进程发展壮大。其中内外饰件板块中的仪表板、汽車座椅、车灯、气囊、保险杠等产品以及功能性总成件板块中的底盘结构件、传动轴、空调压缩机、转向机、摇窗机等产品的细分市場占有率均居于国内前列。

  福耀玻璃方面,2019年合并实现营业收入211亿元,比上年同期增长 4.35%;实现利润总额32.31亿元,比上年同期减少34.89%,实现归属于上市公司股东的净利润28.98亿元,比上年同期减少29.66%;实现每股收益1.16元,比上年同期减少29.27%。经营活动产生的现金流量净额方面,福耀玻璃同比下滑11.72%到51.27亿元。

  福耀玻璃称,随着汽車在城镇家庭的逐渐普及,汽車行业已基本告别高速增长期,转而进入转型关键期,从短期市場走势看,考虑宏觀經濟增速继续回落、汽車産業转型升级尚未结束,中国汽車市場不确定因素增多,新型冠状病毒肺炎疫情将加大加深对经济及行业的影响。因此,从中长期看,为汽車工业發展相配套的本行業還有較穩定的發展空間。

  2019年7月,福耀玻璃财务总监陈向明公开表示,根据公司内部數據测算,福耀玻璃目前在中国国内的汽車玻璃市場占有率超过65%,全球市場占有率约25%,处于行业领先地位。

  另外,2019年华域汽車和福耀玻璃毛利率分别为37.46%、14.1%,两者净资产收益率分别为13.64%和14.11%。

  一季度探底后,汽車産業链或受惠于消费升级

  一季度汽車産業链上市企业的业绩依然不景气,福耀玻璃、华域汽車,甚至包括近期股价创出历史新高的星宇股份,一季度都出现了业绩下滑。

  安信證券分析师袁伟表示,从需求端来看,中国车市已进入换购周期,未来几年换购加速,豪华车和德日合资将是换购的最大受益者。

  深圳某基金经理向第一财经记者表示,2010年开始国内进入汽車消费的高峰期,至今已经10年了。当年购车的现在都有一定的置换需求,也有相应政策鼓励置换。置换需求会使得豪华车跟合资品牌的销量坚挺,这其实对汽車的内饰和玻璃方面产生较高新的需求,比如某些豪华车隔音用的双层玻璃,鹵素燈改成LED車燈等,這就比普通品牌要的采購成本要高。

  “这有点类似手机摄像头从一个变成两个的需求增长,当然幅度肯定不如手机那样大,毕竟汽車使用周期超过10年,手机两三年就换。”该人士称。

  山西證券分析师张湃表示,一季报与年报已披露完毕,新能源汽車政策已出台,行业回暖趋势较为明显,后续建议关注汽車销售回暖转机,如以国内供应为主的汽車零部件、乘用车等板块业绩较为稳定的龙头公司以及卡车行业、特斯拉産業链。

  隨著5月11日汽車销售數據的公布,LED车灯供应商星宇股份在5月11日创出历史新高,虽然一季度也同样遭遇到一定的下滑。2020年第一季度实现营业收入12.58亿元,同比下降11.67%,归母净利润1.60亿元,同比下降6.38%。

  对此上海證券认为,近年来星宇股份受益于汽車前照灯由卤素灯向价格更高的LED车灯转变的行业趋势,在车灯销量增长的同时均价不断提高,产品结构升级红利显著。

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